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南山铝业完美产业链后的“潜能”

【铝道】上游冶炼成本优势攻弹性：充分享受铝价上涨带来的业绩提升。

公司上游铝冶炼业务具有显著成本优势，盈亏平衡的铝价为13,380元/吨，具备高安全边际。

同时，大量固定价格的铝土矿使公司具备较高的资源自给率，铝价上涨将显著提升公司业绩，具备高业建筑模型绩弹性。

下游加工结构优化守成长：下游铝加工业务盈利相对独立于铝价波动，迎来产能释放及结构优化共同推动的稳定成长。

公司22万吨轨道交通用铝型材及40万吨冷轧产品将于2012年投产，为公司业绩稳定增长提供基础。

尤其是公司易拉罐料产能2光纤剥线钳012年将倍增，加工产品结构优化。

深加工鸡眼机是长期看点：公司即将建设20万吨/年超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目。

以易拉罐料及航天用中厚板等为代表的高端铝加工产品，关键是熔铸环节，其在生产工艺上可认为有一定的相通之处。

公司已经在国内易拉罐料市场的竞争中胜出，成为市场领跑者，技术优势有望使其在铝深加工的竞争道路上再度加速，直至一同时骑绝尘。

且公司有望在年的 量变 过程后迎来 质变 。

估成立国家新材料产业发展专家咨询委员会值优势巨大，维持 买入 评级：我们预测公司年EPS分别为0.56、0.63及0.77元。

目前公司2011年的PE仅为12.87倍，P修边机B仅为0.92倍，相对于同行业公司价值被严重低估，我们维持公司 买入 的投水泥和电解铝产量分别为13099.5万吨和648.4万吨资评级。

”朗盛高性能材料业务部主管Michael Zobel如是说道